新台灣未上市股票交流園地

儘管ＬＥＤ產業規模目前還很小， 但由於未來成長空間很大，且符合環保節能趨勢，因此國內前十大電子集團，每一家都透過購併或插旗等方式，快速切入這個誘人的產業。
撰文·林宏文
去年十二月，ＬＥＤ磊晶廠廣鎵光電辦理現金增資；持有廣鎵股權近二成的大股東葉國一，每天不斷接到許多業界朋友的電話，要求提供多一點認股額度。後來，他 只得協調兒子葉力誠、穩懋半導體以及廣鎵董事長陳進財等經營團隊放棄認股，最後才把額度﹁喬﹂出來。
讓大集團搶破頭的現增
廣鎵的現增案總計募集三十六億元，規模幾乎等於目前的股本，儘管溢價達三十元，但仍有許多人擠破頭想參與。原本廣鎵就有包括葉國一、裕隆集團及億光等重量 級股東，現增後又增加英業達、英華達、開發金控、普訊創投等股東，也讓廣鎵的實力更為堅強。
由於很多人沒有認到這次的現增，因此廣鎵已決定今年再辦一次私募，讓向隅的股東有機會入股。
廣鎵的現增案，只是近一年來ＬＥＤ熱潮中的冰山一角。從去年第二季開始，受惠於ＬＥＤ背光液晶電視（以下簡稱ＬＥＤ電視）的蓬勃發展，ＬＥＤ率先脫離金融 海嘯，成為最早復甦的產業，許多公司如璨圓、東貝及泰谷等公司，只要一增資就立即被搶購一空。
統計去年初至今，國內ＬＥＤ產業募集的資金近兩百億元，也是近年來ＬＥＤ產業募資金額最大的一年。
事實上，如果觀察ＬＥＤ產業上下游的規模，目前其實還很小，全球只有近八十億美元，也就是大約新台幣二三○○億元，以鴻海集團年營收達二．五兆元來算，才 十分之一不到。
然而，由於ＬＥＤ成長率高，而且符合環保節能趨勢，是未來成長性最大的產業，因此吸引各路人馬搶。尤其是國內前十大電子集團，每一家都透過購併或插旗等方 式，快速切入這個誘人的產業。
國內最早切入ＬＥＤ磊晶的聯勝光電董事長黃國欣就說，早在二○○四年，電子大集團就已看到ＬＥＤ背光及照明的大商機，因此許多ＬＥＤ公司都成為大廠的投資 目標。例如他還在國聯的時代，友達董事長李焜耀就與他談過，但因主導權問題而沒談攏，後來他從國聯離開後，主導聯勝與聯嘉時，鴻海董事長郭台銘也派人與他 接觸，希望收購他的公司；此外，郭台銘也與東貝洽談過，只是都沒談成。
電子集團布局 光寶最早一位業者形容，ＬＥＤ早期是黑手行業，但因為產業走在對的趨勢上，雖然獲利普通，股價本益比卻一直很高，每次辦增資，要價都很高。至於國內許多電 子大集團老闆平均學歷較高，因此，當電子集團與ＬＥＤ業老闆接觸時，就有如﹁台大電機幫﹂遇到﹁台北工專幫﹂，感覺有些看不起，甚至覺得，與其高價參與增 資，不如集團自己下來做，說不定做得更好。
因此，雖然電子集團也零星入主部分ＬＥＤ企業，例如鴻海拿下先進電，友達入主凱鼎，台積電透過創投投資美商BridgeLux等。但後來電子大廠乾脆自己 跳下來做，在上游磊晶廠部分，友達自己投資了隆達，至於先前參與投資璨圓的奇美電，也自行成立奇力光電。
璨圓光電董事長簡奉任就說，早期璨圓的產能全被三星包走，當時公司內部都很高興，但沒想到景氣一反轉，三星又把訂單砍到一張都不剩；後來，奇美電投資璨 圓，讓他覺得好像又找到新的機會，但最終奇美電還是自行投資設廠。雖然奇美電也教了璨圓很多庫存管理的知識，但還是讓他很受傷，因此，他得出的結論是，﹁ 經營一家ＬＥＤ廠，一定要有長遠的考量。﹂若從集團布局來看，國內最早切入ＬＥＤ封裝產業的公司，就是電子股票代號排第一位（二三○一）的光寶。早期國內 ＬＥＤ磊晶人才，大半來自工研院與第一家ＬＥＤ磊晶廠國聯，至於封裝業的人才則來自最早在台設廠的德儀及光寶，從人才流動的角度，可以看出光寶有﹁ＬＥＤ 始祖﹂的地位。
光寶靠著ＬＥＤ起家，之後再發展到電源及各種３Ｃ電子零件，目前集團內ＬＥＤ封裝業務比重仍舊不小，營收大約已達八十億元。
為了繼續擴大各種產品面向的布局，○七年，光寶並斥資二十三．四億元，取得光林電子七二％的股權。光林電子為主攻ＬＥＤ號誌燈及大型看板的公司，過去客戶 以美國大型ＬＥＤ通路商為主，在美國ＬＥＤ號誌燈市占率逾三成，僅次於奇異（ＧＥ），目前則把目標全放在中國市場，希望搶得中國爆發中的ＬＥＤ路燈商機。
過去，光寶的投資比較偏重在下游封裝，在上游磊晶部分，除了投資晶電外，目前還投資旭明科技，由於技術能力超強，未來潛力不能小看。
旭明的母公司是矽谷的SemiLEDs，主要股東為光寶與中經合創投，董事長兼執行長段忠及總經理陳長安都是越裔美國人，其中段忠從小就是天才兒童，十八 歲就念完大學。
旭明目前廠房設在竹南，量產規模不大，ＭＯＣＶＤ機台大約十餘台，但競爭力相當強，產品線以高功率晶粒（ＵＶ ＬＥＤ）為主，發光效率可達每瓦一五○流明以上，這種技術難度比藍光更高，是光寶布局ＬＥＤ上游晶粒的奇兵之一。
面板廠以友達最為積極
聯電則是另一家早期就投資ＬＥＤ甚多的集團，投資模式比較像創投式地大量撒網，從宏齊、久元到元砷、連勇等公司，現任董事長洪嘉聰就主導參與多項投資案。 在元砷等公司併入晶電後，聯電近幾年又投資了不少新案子，並且以下游封裝及應用為主。
至於在新切入ＬＥＤ產業的電子集團中，友達的進展最快，其中隆達去年ＭＯＣＶＤ機台已有二十七台，但今年新下單機台達六十台，產能擴增幅度相當大。此外， 為了因應新奇美電子的成軍，友達也加緊旗下ＬＥＤ事業的整併，並宣布把凱鼎併入隆達，未來新隆達將成為橫跨上中下游的ＬＥＤ廠。
凱鼎會併入隆達，主因是凱鼎總經理黃登輝早期也在友達服務過，兩家公司的文化接近。合併後，友達不僅可以提高隆達持股、加強上下游資源及人力整合，且現階 段兩公司主力客戶都是友達，未來兩年應該會以全力供應友達內部ＬＥＤ電視需求為主。
至於原本凱鼎有供應奇美電筆電，及中小尺寸的ＬＥＤ封裝產品，日後是否會因合併而產生變數，值得進一步觀察。
而即將與群創合併的奇美電子，也展開積極整併動作，旗下的奇力光電與啟耀分居上下游，地位有如隆達與凱鼎。目前啟耀董事長丁景隆也接掌奇力光電總經理，預 料未來兩家公司有機會進一步整合，甚至在三月新奇美成立後，不排除與鴻海集團旗下的企業再做合併。
鴻海集團在ＬＥＤ產業的布局，也相當值得注意。早期沛鑫董事長曹治中大張旗鼓投入ＬＥＤ路燈，但後來證明績效不彰，沛鑫股價好像洗三溫暖一般，從三五○元 跌到最低二十元。鴻海入主先進電後，績效尚未顯現，但已因虧損過多，經過減增資後，鴻海持份大幅提高，牢牢掌控先進電經營權。
值得注意的是，在更上游的長晶及藍寶石基板部分，原本奇美集團已投資鑫晶鑽及兆晶，後來鑫晶鑽辦理現金增資，鴻海也參與投資；沒想到後來鴻海與奇美兩大集 團宣布結盟，也讓鑫晶鑽成為新奇美最重要的上游盟友。近來ＬＥＤ產能不足，苦熬多年的鑫晶鑽與兆晶，如今都出現產能供不應求的情況；在陸續完成現金增資 後，即將大舉投產，也有機會與聯電董事長洪嘉聰投資的兆遠一較長短，成為新奇美集團軍中的大黑馬。
台積電可能尋求外商合作
由於未來兩年，包括電視、電腦螢幕，都會改ＬＥＤ背光，因此，面板將是消耗ＬＥＤ用量最大的產業，這也是面板業者積極切入ＬＥＤ的主因。
不過，怡和創投總經理楊邦彥說，液晶背光爆發的時間，可能僅有兩年；接下來，這些面板大廠自行投資設立的ＬＥＤ產線，也將需要轉衝ＬＥＤ照明市場。屆時， 必須面對像飛利浦、歐斯朗、奇異等大巨人，考驗會更大。
此外，還有兩個大集團的動向也值得關注，一家是台積電，另一家是台達電。
台積電是ＬＥＤ業的新兵，但因公司規模大，動向也格外受人注意。據了解，台積電在新事業的投資上，太陽能產業已投資茂迪；但ＬＥＤ產業除了投資兩年多的 BridgeLux外，至今還沒有明確對象，主因是台積電內部在ＬＥＤ產業發展策略上還沒有具體成形。
過去市場一直傳聞，台積電可能購併飛利浦的Lumileds，原因是兩家公司關係良好，而且台積電在製造上無人能出其右，若把製造交給台積電，飛利浦持續 耕耘品牌與通路，應該是相當完美的組合。只是，由於飛利浦索價很高，這項購併案一直沒有結果。
以過去台積電的經營模式來看，選擇合作夥伴向來慎重，評估動作也做得很詳細，而且最後選擇的對象，一定非龍頭企業莫屬，國內可以選擇的投資對象已很有限； 未來台積電的合作對象，很可能是國外業者。
至於近幾年在綠能產業相當積極的台達電，目前已積極投入ＬＥＤ產業。除了ＬＥＤ路燈外，也推出ＬＥＤ燈泡，協助日立代工生產，並引爆了日本市場從去年七月 以後一股可調光ＬＥＤ燈泡的銷售熱潮。
日前，台達電還當機立斷停掉原本冷陰極管（ＣＣＦＬ）的生產線，全部改成ＬＥＤ生產線，顯示台達電全力衝刺ＬＥＤ產業的決心。
此外，台達電也有多項ＬＥＤ轉投資，包括已掛牌的聚積、同欣，以及未上市的艾笛森、海立爾及奇瀚；另外，也投資前聯電董事長胡國強的新能微電子公司，切入 電源管理ＩＣ的研發，這些都是未來台達電積極搶占ＬＥＤ的精銳部隊。
除了台灣廠商以外，三星及ＬＧ也切入ＬＥＤ領域，並逐步改變ＬＥＤ產業生態。
觀察未來一年全球新訂購ＭＯＣＶＤ機台的分布，就可以窺知ＬＥＤ產業大致的版圖。根據元大證券分析，今年新下單的六百台ＭＯＣＶＤ機台，面板大廠與專業磊 晶廠的訂購量差不多，大約都占三成，至於中國及其他廠商則占四成。
在面板業者中，像三星與友達各下單約六十台，ＬＧＤ與奇力則各下單三十台，至於專業磊晶廠部分，晶電、璨圓、廣鎵也大約各訂購三十台，其餘廠商則多在三十 台之下。
中國市場的機會和挑戰
其實，最受矚目的當然還是占四成的中國及其他業者，事實上，中國的勢力早已擴展到ＬＥＤ產業。逛逛蘇寧電器位於上海的賣場，會發現所有排出來的電視都是 ＬＥＤ電視，如果問一下店員有沒有ＬＥＤ電視，店員還會瞪大眼睛對你說，﹁你們台灣來的同胞真是有點土！﹂拓墣產業研究所所長陳清文說，中國今年將繼續推 動家電下鄉，是電視銷售的一股重要推力。去年中國電視機大約銷售二千萬台，今年很可能一口氣增加到三千五百萬台。
這些新電視除了追求大尺寸外，本身也結合不少應用，有些已經比台灣更進步，例如可以上網的Internet電視，最近在中國的銷路就相當不錯；家電業者 ＴＣＬ因為Internet電視暢銷，甚至宣稱日後不生產無法上網的電視。此外，輕薄省電的ＬＥＤ電視和收視效果更佳的３Ｄ電視，也都是值得期待的亮點。 因此，從事面板、ＬＥＤ及組裝代工的台商，都有機會在這股電視風潮裡分食一塊大餅。
也因為中國積極投入ＬＥＤ產業，並以極佳的賦稅及補助等獎勵吸引外來投資，例如投資一台ＭＯＣＶＤ設備就補助一千萬元人民幣，以一台機器要價約新台幣八千 萬至一億元，等於是每台設備都補助過半。這讓近來許多ＬＥＤ大廠老闆頻頻飛往大陸，不論是常州、揚州或山東等地，都已成為台商ＬＥＤ業者聚集的生產重鎮。
例如，晶電目前在常州投資了三十台設備，璨圓更在揚州投資了五十台設備，比台灣的產能還大。至於聯電則已宣布在山東投資三億美元，與晶電共同合資，由晶電 負責上游磊晶，聯電則負責中下游，準備在中國市場積極卡位。
一位ＬＥＤ產業界大老預言，在電子大集團切入後，三年內，ＬＥＤ產業版圖將重整，現有廠商若規模太小或競爭力太弱，都有可能被淘汰或收編，未來面板大廠將 會占到一塊大餅，專業ＬＥＤ廠商會更被壓縮。
不過，正如晶電總經理周銘俊所說的，﹁ＬＥＤ業的敵人，不是面板廠或電子廠，我們共同的對手是ＣＣＦＬ或者是傳統照明用燈泡。市場很大，大家都有機會！﹂ 周銘俊這話說得沒錯，ＬＥＤ整體的產業空間還很大，好好布局，未來商機仍然相當誘人！
LED戰國新七雄
台積電
優勢：從晶圓代工跨入，技術差距較小，具有規模優勢版圖：BridgeLux、精材、采鈺
鴻海
優勢：旗下需要LED應用產品眾多，出海口廣版圖：沛鑫、先進電、鴻準、鑫晶鑽
奇美
優勢：積極培植自家LED零組件廠，新奇美成軍後，可望與鴻海集團的LED廠整併版圖：啟耀、奇力、兆晶、東亞光電、中盟光電、奇菱
友達
優勢：集團內整併後，整體資源利用更有效，擁有龐大面板出海口版圖：隆達、威力盟、輔祥、佳世達、達方
台達電
優勢：擁有電源及散熱技術優勢，大力發展綠色能源，照明、背光雙向並進版圖：台達電、艾笛森、聚積、同欣、海立爾、奇瀚、新能微電子
聯電
優勢：投資LED時間早，上、下游供應鏈完整，積極布局中國版圖：晶電、宏齊、兆遠、聯勝、琉明、研晶、寶霖、聯嘉、中盟
光寶
優勢：側重下游封裝與打造自有品牌，積極搶進中國LED路燈市場版圖：光寶科、敦陽、光林、SemiLEDs
現增、私募爆搶購熱潮
近一年LED公司資本變動表
時間 LED廠 增資
總金額
（億元） 現增
價格
（元） 公告當日股價
（元） 折價
幅度
（％） 引進主要
策略股東
5/26 泰 谷 3.5 14 23.3 66 億光入股10.2% 6/25 新世紀 1.5 30.65 46.6 52 7/06 泰 谷 6 20 26.95 35 7/24 光 磊 4.02 21.5 29 35 日亞化、日立電線、信越光電8/06 璨 圓 20.5 29.3 32.9 12 9/18 泰 谷 10.08 16.8 25.65 53 晶電入股19.9% 9/29 鼎 元 4.5 18 23.85 33 晶電9/30 艾笛森 0.6 80 101.87 27 10/12 億 光 3.33 85 100 18 10/12 健 策 0.63 80 118.16 47 10/26 光 鼎 1 12 15.05 25 11/23 華 上 4 9.28 12.4 34 11/24 廣 鎵 36 36 31.26 -13 12/03 華 上 3 9.4 11.75 25 12/08 立 碁 4.5 15 2.88 -81 12/11 東 貝 20.12 40.24 65.2 62 彩晶、鼎元12/29 聯 勝 3.6 18 17.49 -3
製表．賴筱凡
全球LED專利地圖
從這張專利地圖可以看出，台灣廠商在專利上大多處於被動等待授權狀態，甚至有些廠商還有專利上的訴訟問題等待解決。